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抑制“炒壳”有利市场健康

证监会就修订《上市公司重大资产重组办法》向社会公开征求意见。证监会新闻发言人邓舸6月17日表示,本次修订旨在给“炒壳”降温,促进市场估值体系的理性修复。6月20日,壳资源概念股和ST板块大跌,ST昆机、ST商城、ST亚星等跌停。

证监会2011年8月宣布,借壳上市与IPO标准趋同;2013年11月又发布通知明确,借壳上市条件与IPO标准等同,不允许在创业板借壳上市。证监会当时的考虑主要有三点:提高借壳上市门槛,抑制市场炒作;借壳上市条件与IPO标准等同,防止市场监管套利;引导市场资源和监管资源向规范运作程度高的绩优公司集中。

然而,“炒壳”在市场上依然很热。正如邓舸此次指出,市场发展不断对监管机制提出挑战,特别是2015年股市异常波动后,出现了一些新的问题:一些不符合标准条件的公司试图规避重组上市认定标准;由于IPO排队时间较长,一批“红筹”企业谋求从境外退市后回归A股市场,“壳”资源稀缺,炒作升温,再度引起市场热议。

针对现行规则的不足,市场上出现了多种规避的手法。例如,有的公司提前通过股权交易更换实际控制人,使借壳后实际控制人未发生变更,从而不构成借壳上市。

此次修订完善重组上市认定标准,扎紧制度与标准的“篱笆”,被业内称为将实施“史上最严借壳标准”。细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准,完善关于购买资产规模的判断指标,明确首次累计原则的期限。其中,从“股本比例”、“董事会构成”、“管理层控制”三个维度完善控制权变更的认定标准;对于所购买资产的规模,从原有的资产总额单项指标调整为资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份等五个指标,只要其中任一达到100%,就认定其符合交易规模要件。

抑制“炒壳”的举措还包括:取消重组上市的配套融资。上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定36个月,其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月。上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的,不得“卖壳”。其中,取消重组上市的配套融资,将提高对重组方的实力要求。这意味着收紧上市公司发行股份购买资产的募集配套资金运用,不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。

A股市场有两大顽症待解决,其一,投机炒作氛围过浓,炒新、炒小、炒差、炒短的“四炒”之风盛行。“四炒”恶习致使市场长期低迷,也阻碍了市场理念向价值投资理性投资转变。大量散户投资者宁愿“赌一把”壳资源概念股,也不愿意投资蓝筹股获取长期稳健回报。其二,优胜劣汰机制未能有效形成,垃圾股与问题股往往成为“不死鸟”。

上述两大顽症的存在,与资产重组及配套融资过于容易有一定的关系。监管层此次从问题的源头抓起,提高“借壳”门槛及“卖壳”成本,压缩炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间,将抑制“炒壳”热。

投资者应看到监管层修订规则的明确态度,旨在有助于强化退市制度刚性,缓解“退市难”的局面,有利于股市上“僵尸企业”的清理,促进上市公司优胜劣汰。

把股市中的“僵尸企业”清理出局,将促使投资者转变投资理念,不再过度热衷于投机博傻,不再寄望于本该退市的垃圾股成为重组香饽饽。再联系到近期跨界并购重组频遭叫停,以及忽悠式重组受到严查,投资者须对“炒壳”多一份理性。放弃炒作壳资源“一夜暴富”的投机心理,把目光投向有业绩基础、成长潜力及估值优势的个股上。

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责任编辑:赵清华
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